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　　市场中，稳定币作为连接传统金融与加密货币世界的桥梁，发挥着越来越重要的作用。作为市场份额排名第二的稳定币，USDC（USD Coin）及其发行方Circle公司近期备受市场关注。Circle股价自6月初以31美元价格IPO上市以来已飙升至近200美元（最高到298.99美元）。这一惊人的股价表现不仅反映了稳定币行业的成长历程，也揭示了这一新兴金融工具面临的机遇与挑战。本文将深入分析USDC的发行机制、盈利模式、竞争优势以及Circle公司的财务状况和投资价值。

　　USDC的盈利模式虽然相对稳定，但也存在明显的风险和局限性。首先，储备金收益完全由的货币市场基金决定（主要投资于短期国债），Circle对这部分收益缺乏主动控制权。从实际表现来看，根据Circle 2024年财报，USDC储备的利息收入为16.61亿美元，USDC发行总量600亿美元，实际年化收益率为2.77%，而同期美国半年期国债收益率为4.2%。这一数据显示，管理的货币市场基金收益率明显低于直接投资国债的收益水平，主要原因可能包括货币市场基金的管理费用、流动性管理需求（需保留部分现金）以及投资组合的风险分散要求等因素。

　　更为重要的是，Circle无法独享USDC带来的全部收益。由于历史合作关系，Circle需要与Coinbase分享USDC的投资收益。具体的分配机制是：Coinbase平台内的USDC收益全部归Coinbase所有，平台外的USDC收益由双方各占50%。这种安排导致Circle实际仅获得USDC投资总收益的38.5%，而USDC的61.5%收益归Coinbase所有（根据2024年财务数据计算得出）。