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　　曾在2008年金融危机中领导华尔街巨头高盛熬过金融市场至暗时刻的前首席执行官，正在对这一缺乏透明性且具隐性杠杆的私人信贷发出警告，加入了一群华尔街资深分析人士的行列，他们在这个行业的关键时刻表达出了显著担忧情绪。这位高盛前CEO表示，私募信贷市场中的隐藏风险可能会使美国陷入另一场金融危机，他将当前规模约1.8万亿美元的私募信贷市场危机时刻类比2008年金融危机前夕的次贷危机征兆与气息，强调隐性杠杆和流动性风险不可忽视。

　　近期美国私募信贷市场可谓频繁传出负面消息。过去几周，市场先后看到Blue Owl旗下零售信贷基金限制赎回并处置资产、行业对估值透明度与流动性压力的担忧升温;同时，围绕AI可能冲击软件行业资产负债表，进而拖累相关私募信贷资产质量的“AI颠覆一切”恐慌情绪也在发酵。再往数据层面看，Fitch 2月底披露美国私募信贷违约率在2026 年1月升至5.8%，而 Morningstar DBRS此前也维持对该行业的负面展望。换句话说，私募信贷市场最近坏消息涌现的主线逻辑在于流动性、估值和部分行业敞口三条线同时承压。

　　在周四有媒体报道称，全球最大规模资管巨头贝莱德将一笔私募贷款的估值从面值的100%直接下调至零，而就在三个月前该贷款仍被评估为按面值计价。这标志着其私募信贷部门近期遭遇的第二起突然“清零”的案例。根据贝莱德旗下TCP Capital Corp.上周发布的第四季度文件，一笔约2500万美元、提供给Infinite Commerce Holdings的贷款如今已变得一文不值——Infinite Commerce是一家所谓的“亚马逊聚合商”，通过收购在线卖家经营从水疗产品到灯泡等各类商品。而该公司在去年第三季度时仍将这笔次级债务按面值100%计价。

　　从系统性风险角度评估，尽管这些现象已经促使监管者、投资者和一些专家发出警告，但目前并不意味着必然出现类似2008年那样的全面金融崩溃。与当年由次级抵押贷款引发的复杂衍生产品危机不同，当前问题更多集中在私募信贷市场的流动性、估值不透明和杠杆累积等局部风险上;虽然市场规模巨大(大约1.8万亿美元)，但与全球银行体系的连通性和复杂衍生品交织程度尚不可同日而语。绝大多数分析认为，若风险扩散，将更多是通过信贷利差扩大、风险资产重新定价以及个别资产或基金的压力事件而非一场全系统级的系统性崩溃。