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　　展望2026年，中性假设下我们预计全球经济增速温和放缓但不失稳健，美、欧等发达经济体增速虽未必一帆风顺但并不显著弱于2025年。美国的AI相关投资依然火热，尽管投资增速不如2025年，但0.5至1个百分点的GDP拉动即可有效缓解美国经济进入衰退的风险。同时，美国、德国、日本等主要经济体处于财政加码状态，对经济的拉动强于2025年。低利率、弱美元、低油价形成的宽松金融环境对传统经济也起到了预防失速的正向作用。

　　在具体资产配置上，我们建议采取“中性乐观、回调买入”的策略：考虑到AI的发展仍在正向推进且难言严重泡沫，我们对美股仍倾向于回调买入。尽管美股高估值限制了赔率，但不必过早回避。鉴于去美元化、央行购金等长期逻辑，我们维持对黄金战略看多的观点 。同时，铜等工业金属因有限的供给、低位库存及AI、新能源需求，也是继续看好的品种。A股春季躁动已趋于启动。中期来看，盈利增速、ROE筑底回升，居民配置需求加强，A股仍有上行空间。建议重点持有科技成长、反内卷相关的上中游，并适度分散至非银、消费、恒生科技等低位板块。价值、红利及军工仍是适合长期配置的方向。2026年债市较难成为牛市，但也不必过于悲观。由于利率进一步向上空间有限，且面临下行风险大于上行风险的情景，债券仍有其配置价值 。