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　　研究指出，我国广谱利率已步入历史低位，2025年成为低利率平台期元年，在此背景下金融脱媒趋势显著显现：商业银行资产端信贷业务收缩，负债端存款活化特征突出，定期存款占比回落，社会融资结构中间接融资占比降至65.2%；居民存款搬家成为趋势，居民存款同比增速与M2同比增速差值加速向零收敛，非银存款规模创新高，银行理财规模扩容，居民储蓄向资本市场转移的潜力较大，同时A股自2024年“9.24”起开启慢牛行情，债市长端利率窄幅震荡，小盘成长风格显著跑赢大盘价值。

　　报告梳理了美国、日本的低利率国际经验，二者均呈现出典型的金融脱媒特征：商业银行受净息差挤压，信贷业务占比下降，存款从定期向活期及高收益金融资产转移；居民资产配置中股票、基金占比提升，美国该比例增幅超10%，日本虽风险偏好修复较慢，但权益配置也提升近10个百分点；公募基金迎来发展机遇，美国共同基金规模增速近130%、ETF规模翻6倍，日本呈现股基繁荣、债基萎缩的特征，被动投资均因费率优势加速发展；资本市场上，两国股市均走出长牛行情，债市震荡，中小成长风格表现优于大盘价值。

　　从理论层面来看，低利率环境从多维度支撑资本市场发展：实体经济端降低企业融资成本，助力盈利改善；金融体系端推动资金从银行流向非银领域，带动企业直接融资和居民多元化资产配置；货币政策端信贷传导机制弱化，央行更注重流动性管理和资产价格，角色向“最后做市商”延伸；资产价格端则抬升债券价格与股票估值。同时，我国货币政策对资本市场的支持力度持续加大，创新货币政策工具维护市场平稳，进一步为资本市场发展提供了支撑。