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　　美联储主席候选人的确认，是贵金属价格调整的催化剂，但并不是其全部的原因。从美元及美债的相对淡定可以佐证，引发贵金属剧烈调整的重要原因是前期飙升后波动率的巨幅提升。凯文·沃什曾于2006-2011年间担任美联储理事，期间曾表达对量化宽松的担忧，但其2025年之后在货币政策的立场上仍主张降息方向，市场更多担忧其潜在的缩表倾向对美元信用形成修复性影响。实际上，缩表与降息的组合是较难实现的，缩表的主要途径是卖出美债收回流动性，而联储前期扩表正是为了解决债券市场买方流动性不足的问题，其目标让利率曲线陡峭化无法解决财政支出中利息过高的困境，与特朗普的诉求不符。同时，当前美联储资产负债表的膨胀确实是激励通胀的原因之一，但还同时受到地缘政治、疫情后劳动力紧张（劳动参与率低+移民政策）、疫情后的大规模印钱发钱、供应链不顺畅（关税争端）等因素影响，由此可见，单纯控联储资产负债表，特别仍在降息场景下，对通胀的效果是存疑的。最后，近年来金融市场反复呈现对货币政策的倒逼，即若紧缩性政策出现，市场以短期极端调整逼迫政策改善，这也是民粹上升背景下政治家对选票依赖度进一步上升的体现之一。

　　沃什的提名描绘了一幅美联储将回归独立性与专业性的美好图景，但这一切都取决于AI带来的真实的社会生产效率的提升能否真正实现，这一路径仍存在巨大的远期不确定性，总结来看，对黄金杀伤力大的是AI提振下经济的真正复苏，而不在于联储的接任者究竟是谁。黄金的快速调整是前期波动率上升，与参与者结构及杠杆变化下所导致的集中修正，在全球博弈对抗逻辑未变，美国财政问题得到解决之前，看好中长期逻辑，投资者可考虑等待波动率回落后的买入机会。

　　本基金为黄金指数基金，90%以上的基金资产投资于国内黄金现货合约，黄金现货合约不同于股票，债券等，其预期风险和预期收益不同于股票型基金，混合型基金，债券型基金和货币市场基金，本基金风险收益特征与国内黄金现货价格的风险收益特征相似。作为黄金指数基金，本基金的表现与黄金价格相关性较高，需承担金价波动带来的相关投资风险，敬请投资人关注投资黄金主题基金的特有风险，如黄金市场波动的风险，基金投资组合回报与国内黄金现货价格回报偏离的风险，上海黄金交易所黄金现货市场投资风险等主要风险。

　　四、基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证本基金一定盈利，也不保证最低收益。本基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来业绩表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成对本基金业绩表现的保证。博时基金提醒您基金投资的“买者自负”原则，在做出投资决策后，基金运营状况与基金净值变化引致的投资风险，由您自行负担。基金管理人、基金托管人、基金销售机构及相关机构不对基金投资收益做出任何承诺或保证。 本基金投资范围为依法发行上市的股票（含中小板、创业板、科创板及其他经中国证监会核准上市的股票）等，科创板股票的特有风险包括流动性风险、退市风险及投资集中风险等。

　　五、【博时黄金交易型开放式证券投资基金（159937），博时黄金ETF联接A类份额：002610，C类份额：002611】（以下简称“本基金”）由博时基金（以下简称“基金管理人”）依照有关法律法规及约定申请募集，并经中国证券监督管理委员会（以下简称“中国证监会”）许可注册。本基金的基金合同、基金招募说明书和基金产品资料概要已通过中国证监会基金电子披露网站和基金管理人网站进行了公开披露。中国证监会对本基金的注册，并不表明其对本基金的投资价值、市场前景和收益作出实质性判断或保证，也不表明投资于本基金没有风险。