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　　基金经理在报告中表示，四季度市场AI主题扩散，超额收益明显。组合持仓仍以创新药和半导体为主，并在四季度加仓了部分底部消费标的。基金经理认为当前牛市尚未结束，成交量维持高位，流动性持续宽裕，但2026年年中需关注两大变数：一是全球半导体周期或进入下行阶段，A美股科技龙头估值已达历史高位；二是PPI可能于年中后转正，历史上PPI转正与周期价值股正相关、与科技股负相关。此外，再投资风险溢价创历史新高，反映市场对成长风格乐观程度达极值。

　　管理人展望指出，牛市结束前泛科技作为主线大概率不会早于市场见顶。2026年可能的新主线包括：一是周期股，当前各行业涨价现象明显，原材料上涨、需求改善、反内卷政策及龙头控供给等因素推动供给格局和价格预期改变，商品价格上涨或进一步推动PPI转正；二是消费行业，经历5年下跌后或迎来机会，目前消费处于主动去库存阶段，板块估值和机构持仓处于历史底部，M1-M2回升也对白酒等消费板块形成支撑。基金经理将坚持逆向投资，关注远期空间大、估值低、基本面改善的成长股，以及盈利提升、供给出清的行业。

　　期末前十大股票投资明细显示，赛微微电（688325）以8.07%的占比居首，公允价值9982.95万元；汇顶科技（603160）、迪哲医药-U（688192）分别以5.78%、5.49%位列第二、第三。前十大重仓股合计公允价值56.53亿元，占基金资产净值比例45.73%，集中度较高。从行业分布看，半导体（赛微微电、汇顶科技、中科飞测、澜起科技、金海通）和创新药（迪哲医药-U）标的占比超60%，与基金经理所述“持仓以创新药和半导体为主”一致。